第一，负极材料概述
负极材料的作用，主要就是在锂电池充电过程中起到储锂作用。评价负极材料性能的主要指标有四个：低的脱嵌锂电压，高的比容量，良好的倍率特征和循环特性。
满足这些要求的材料主要有下面几类，这些也就是目前可用作负极材料的主力军：
其中，石墨材料的性价比最高，所以是目前的主流。他又分为两个方向：天然石墨和人造石墨。天然石墨用在消费电子领域较多，人造石墨用在动力电池较多。
而硅基硅材料，由于其在提升高能量密度方面优于石墨，所以这块是未来的发展方向。石墨的理论能量密度在372mAh/g，而硅基负极，可以达到其10倍水平。今年的特斯拉电池日上面，马斯克就提到了这个方向。
第二，负极材料的产业链格局
负极的产业链如下图所示：
其中，新能源车的需求是主力，决定着负极材料的用量。
现在我国已经成为全球最大的负极供应地，超越日韩，未来这种优势将不断扩大。
目前行业的竞争格局是四大多小的状态。四大主要是贝特瑞，紫宸（璞泰来），杉杉，凯金。而A股上市公司中只有璞泰来，杉杉股份两家。
目前市场主流是人造石墨负极，2019年市场渗透率高达78.50%。这方面的老大是江西紫宸（璞泰来）。而贝特瑞的天然石墨更具优势。
负极材料竞争格局的演变，依然跟电芯企业密切相关。你抱了个粗壮的大腿，那么你就能如鱼得水。下面是各个负极材料公司抱的大腿：
而璞泰来和贝特瑞的行业毛利率最为优秀，尤其是璞泰来，前几年就是秒杀所有人的存在，不过随着竞争对手的崛起，其单吨毛利不断下滑。
主要负极材料企业的单吨毛利（万元/吨）
第三，未来发展空间
2019年中国锂电池负极材料市场出货量26.5万吨，同比增长38%。其中，由于市场对高倍率、快充型产品应用进一步增多，进而带动人造石墨出货量快速增长，2019年人造石墨出货量20.8万吨，同比增长56.3%；份额占比负极材料总出货量78.5%，相比2018年占比提升9.2个百分点。
未来需求目前主要来自动力电池，未来消费电子和储能可能会持续发力。
2020年全球动力电池负极材料需求量约28万吨，复合增长率达22%;到2025年仅国内动力电池需求量将达到310GWh，相应负极材料需求量将达26万吨。
第四，相关标的
目前A股只有璞泰来，杉杉股份两家做负极材料。而璞泰来的业务更纯洁，毛利率也比较高。所以负极材料方面可以重点关注璞泰来即可。后续如果有时间，会单独深扒一下璞泰来。
另外，隐藏在新三板中负极材料龙头之一，贝特瑞的未来发展也非常值得期待。